當(dāng)選總統(tǒng)巴拉克?奧巴馬（Barack Obama）已聽到要求實(shí)施一攬子“刺激”方案的呼吁，以提振萎靡不振的美國經(jīng)濟(jì)。近期資產(chǎn)價(jià)格下降和裁員便強(qiáng)調(diào)了這些呼吁。由于近期的刺激計(jì)劃失效，他若明智，則應(yīng)先深深吸一口氣，然后集中于幾大指針和四個(gè)具體建議采取行動(dòng)。

指針一：第一準(zhǔn)則條指導(dǎo)方針是經(jīng)濟(jì)指導(dǎo)方針。當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)低迷是由資產(chǎn)價(jià)格下跌所推動(dòng)，削弱了家庭和金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)狀況，削減了借貸和開支。經(jīng)濟(jì)刺激政策應(yīng)把重點(diǎn)放在阻止資產(chǎn)價(jià)格下跌上。

指針二：第二，各項(xiàng)行動(dòng)應(yīng)與良好的長期政策相一致。臨時(shí)稅率變動(dòng)不太可能影響到總需求或影響資產(chǎn)價(jià)格的（收入和投資方面的）邊際稅率。幫助住房市場的政策應(yīng)避免使導(dǎo)致目前麻煩不斷的住房泡沫再度膨脹。

第三，當(dāng)選總統(tǒng)奧巴馬應(yīng)側(cè)重于可以迅速實(shí)施的政策。例如，直接向金融機(jī)構(gòu)注入優(yōu)先股資本，要比從這些機(jī)構(gòu)購買單個(gè)問題資產(chǎn)速度更快。而且修改抵押貸款合同，使借款人降低其債務(wù)負(fù)擔(dān)更方便，這樣做錯(cuò)在兩方面，首先是要花費(fèi)大量時(shí)間才能實(shí)施，而且更重要的是違反了第二條指針，提高了貸款人要求的回報(bào)率，從而也提高了未來的抵押貸款利率。

銘記這些指針后，當(dāng)選總統(tǒng)奧巴馬應(yīng)考慮四項(xiàng)具體建議，這些建議與信心、信貸、資本及抵押品有關(guān)。

首先，重塑信心：他應(yīng)選前美聯(lián)儲(chǔ)主席保羅?沃爾克（Paul Volcker）當(dāng)財(cái)長。在當(dāng)前的環(huán)境下，秉承三大指針成功實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)政策，要求任命一位經(jīng)濟(jì)領(lǐng)袖，他必須理解金融市場和金融機(jī)構(gòu)。它還要求這位領(lǐng)導(dǎo)人必須擁有足夠的地位和分量，可使政治通道兩邊的政黨都對他肅然起敬。這個(gè)時(shí)候，沒有人比前美聯(lián)儲(chǔ)主席保羅?沃爾克更有資格擔(dān)任這個(gè)職位。而且他的履職還將減輕監(jiān)管部門產(chǎn)生抵制情緒的可能。

恢復(fù)信貸：讓財(cái)政部集中精力做好金融機(jī)構(gòu)的健康工作。當(dāng)選總統(tǒng)奧巴馬和他任命的財(cái)長應(yīng)提醒美國人民（布什政府沒有做到這一點(diǎn)），“華爾街”和“主街”（消費(fèi)者）不是兩個(gè)獨(dú)立的世界，而是同一枚硬幣的兩面。而且恢復(fù)金融機(jī)構(gòu)的健康是阻止資產(chǎn)價(jià)格螺旋式下降的一個(gè)重要組成部分。雖然美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)繼續(xù)將重點(diǎn)放在解凍銀行間借貸和商業(yè)票據(jù)市場上，但財(cái)政部的重點(diǎn)仍應(yīng)是金融機(jī)構(gòu)的資本重組，這對家庭和企業(yè)貸款十分重要。只有這一資本重組進(jìn)程取得了更大的進(jìn)展，正常貸款業(yè)務(wù)才會(huì)興盛。而且資本重組屆時(shí)應(yīng)會(huì)鼓勵(lì)私人資本投資于金融機(jī)構(gòu)。

鞏固資本：繼續(xù)讓稅收將儲(chǔ)蓄水平保持在低位，甚至更低一些。稅法提供了一個(gè)有力的工具，可以減緩資本價(jià)格下降，因?yàn)橘Y本稅――股息稅、資本利得稅和公司收入――被部分資本化，體現(xiàn)在資產(chǎn)價(jià)值上。決定支持保留目前低水平的股息和資本利得稅將是第一步，十分重要。降低企業(yè)所得稅率則將對股價(jià)和投資產(chǎn)生積極影響。眾議院籌款委員會(huì)主席查爾斯?蘭格爾（Charles Rangel）曾表示，有意將企業(yè)所得稅率降至28%。投資增加――刺激效應(yīng)，再加上美國境內(nèi)報(bào)告的更多應(yīng)繳稅利潤，使它成為一個(gè)強(qiáng)有力的刺激因素，而且代價(jià)并不太昂貴。一些經(jīng)濟(jì)研究表明，這項(xiàng)能使收入最大化的企業(yè)所得稅稅率正在國會(huì)議員蘭格爾的考慮范圍內(nèi)。

強(qiáng)化抵押：打破房價(jià)下跌和信貸市場混亂的惡性循環(huán)。市場一致預(yù)測，未來18個(gè)月，房價(jià)將再跌15%。無論是改善家庭資產(chǎn)負(fù)債狀況，還是限制抵押證券價(jià)值的下跌，穩(wěn)定房價(jià)都至關(guān)重要。的確，當(dāng)前的資產(chǎn)負(fù)債狀況之所以這么糟糕，住房相關(guān)金融工具的巨大杠桿作用使房價(jià)擔(dān)當(dāng)了主要角色。

如果信用市場運(yùn)行更加正常，更低的抵押貸款利率本應(yīng)盛行，但即使其他因素相同，這樣也會(huì)提高房價(jià)。相反，與美國國債收益率相比，目前的抵押貸款利率實(shí)際上在上升。融資機(jī)制的推出，政府就可以降低參與抵押貸款行業(yè)、得到政府資助的企業(yè)的借貸成本。這將降低抵押貸款利率，從而有助于提高房價(jià)。這些機(jī)制可以將抵押貸款利率降低一個(gè)百分點(diǎn)，因而納稅人僅需付出很小的成本，就可以防止未來預(yù)期房價(jià)下降。通過這種方式，成千上萬面臨著高利率可調(diào)利率的現(xiàn)有抵押貸款借款人和新的首次購房者都將從中受益。一種辦法是建立一個(gè)現(xiàn)代版本的

當(dāng)選總統(tǒng)奧巴馬近期將面臨很多挑戰(zhàn)，這些挑戰(zhàn)都由目前的金融危機(jī)而引起。勇敢采取行動(dòng)以穩(wěn)定資產(chǎn)價(jià)格，對于加強(qiáng)家庭和企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債狀況和鼓勵(lì)消費(fèi)非常重要。某些步驟代價(jià)將十分昂貴，但無所作為代價(jià)將會(huì)更大。要想完成這一任務(wù)，奧巴馬可能需要改變競選期間明確承諾的優(yōu)先事項(xiàng)。這一轉(zhuǎn)變需要領(lǐng)導(dǎo)力，但奧巴馬需要的，是更強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)，這才可以最終幫助奧巴馬實(shí)現(xiàn)他的，以及國家的優(yōu)先事項(xiàng)。

本文作者是哥倫比亞大學(xué)商學(xué)院院長、拉塞爾?L?卡森（Russell L. Carson）金融與經(jīng)濟(jì)學(xué)教授。他曾在美國總統(tǒng)喬治?W?布什（George W. Bush）政府擔(dān)任經(jīng)濟(jì)顧問委員會(huì)主席。